✔ 핵심 요약
Salesforce는 이번 분기 실적에서 모든 핵심 지표가 강하게 나왔으며, 특히 **RPO(미래 매출 예약)**가 12% 증가하며 앞으로의 매출 성장 가속을 예고했다. 기존 CRM 강자에서 AI 기반 엔터프라이즈 기업으로 빠르게 재편되는 모습이 분명해지고 있다.
1. 실적 핵심 정리
● 매출 & 이익
- 분기 매출: 10.3억 달러(+9% YoY, +8% CC)
- 구독 & 지원 매출: 9.7억 달러(+10% YoY, +9% CC)
- GAAP 영업마진: 21.3%, Non-GAAP: 35.5%
- 영업현금흐름: 2.3억 달러(+17% YoY)
- 자유현금흐름(FCF): 2.2억 달러(+22% YoY)
● RPO(미래 매출 예약)
- Current RPO(cRPO): 29.4억 달러(+11% YoY)
- Total RPO: 59.5억 달러(+12% YoY)
➡ 현재보다 미래 성장 지표가 더 빠르게 증가 중이라는 점이 핵심.
2. AI 제품군(Agent Force / Data 360)의 폭발 성장
- ARR(연간 반복 매출): 14억 달러 돌파 (+114% YoY)
- Agent Force ARR: +330% YoY
- QoQ(전분기 대비) 성장률: +70%
AI 기반 신규 제품군이 세일즈포스 전체 매출 성장의 핵심 엔진이 되고 있다.
3. 구조적 진입장벽 — 왜 기업들이 Salesforce를 떠날 수 없는가
- 포춘 500 기업의 90% 이상이 Salesforce 사용
- 평균 4개 이상의 클라우드 결합 사용
- 대기업은 시스템 리스크 때문에 Salesforce를 대체하기 어려움
➡ 고객 이탈률이 극도로 낮아 안정적인 매출 기반을 형성.
4. 수익성 개선과 비용 관리 능력
- 매출은 증가했지만 G&A는 오히려 감소
- R&D / S&M도 효율적으로 유지
- 영업이익 증가: 21.8억 달러 → 강한 레버리지 효과
5. 향후 전망(가이던스)
- FY2026 매출 전망 상향: 414~415억 달러
- 내년 예상 성장률: +9~10%
- 개인 분석 기준: AI 신제품 + 인수효과로 연 12% 이상 매출 성장 가능
6. 투자 관점 요약
● Base Case
- 매출 성장: 연 12%
- 순이익 성장: 연 20%
- 적정 PER: 27~32배
- 예상 CAGR: 20% 내외
● Bear Case
- 매출 성장: 6% 수준이어도 수익 가능 → 구조적으로 강한 비즈니스
7. 총정리
Salesforce는 AI 시대에서 가장 확실한 수혜 기업 중 하나다. 기존 대기업 고객 기반이 탄탄하고, Agent Force·Data 360 같은 AI 중심 매출이 폭발적으로 성장하면서 매출·이익 레버리지가 동시에 강화되는 구간에 진입했다.
CRM 시장 지배력 + AI 전환 속도 + 이미 구축된 생태계 잠금 효과까지 고려하면, 향후 몇 년간 꾸준한 성장이 기대되는 종목이다.